«НОВАТЭК» только что опубликовал предварительные операционное результаты за 2К23, которые мы оцениваем как сильные. Позитивный момент — производство жидких углеводородов, с учетом долей в добыче совместных и зависимых предприятий, увеличилось на 6% г/г до 3 млн т, а реализация газа на зарубежных рынках — на 47% г/г и 9% к/к, достигнув 3,2 млрд м3. Суммарный объем добычи за отчетный квартал составил 20,4 млрд м3 (+0,5% г/г), а его росту способствовала разработка Северо-Русского кластера. На внутренний рынок «НОВАТЭК» поставил 15,1 млрд м3, на 2% больше, чем в 2К22.

Рынок, скорее всего, на ближайших сессиях позитивно отреагирует на представленные результаты. «НОВАТЭК» продолжает наращивать поставки на внутренний рынок и теперь, с отказом TotalEnergies от своей доли в спотовых объемах с проекта «Ямал СПГ», получает больше СПГ для перепродажи.

На данный момент наш рейтинг по бумагам компании — «Держать», но в 2П23 ожидаем от нее хороших новостей (например, о запуске проекта «Арктик СПГ-2», о положительном окончательном инвестиционном решении по проекту «Обский СПГ», о покупке 28%-ного участия в проекте «Сахалин-2»), а также более подробной информации о строительстве завода по производству СПГ в Мурманской области.

( Читать дальше )

Проект Новатэка «Мурманский СПГ» будет снабжаться газом с собственной сырьевой базы, сообщил журналистам глава компании Леонид Михельсон (Коммерсантъ). Новатэк построит к заводу трубопровод из своего неразработанного геофизического месторождения на п-ове Гыдан (и, возможно, частично из нынешних месторождений). Компания построит трубопровод от системы Газпрома в Волхове до Мурманска и не будет полагаться на трубопровод Газпрома (и покупать у него газ).

Анализ: Мурманский СПГ стремительно обретает форму. О проекте всерьез заговорили всего несколько месяцев назад. Предполагается построить завод СПГ на три линии общей мощностью 20.4 млн т (28 млрд куб. м) СПГ в год. На проекте будет применяться недавно запатентованная технология сжижения газа «Арктический микс», что снижает зависимость крупных проектов СПГ от импортного оборудования. Новатэку еще предстоит получить разрешение как на экспорт СПГ из Мурманска, так и на строительство самого трубопровода. Мы ожидаем, что Газпром будет против этого проекта ввиду собственного трубопровода из Мурманска.

( Читать дальше )

Мы закрываем торговую идею «Лонг НОВАТЭК — шорт Газпром», которая с 25 апреля обеспечила доходность в 14%. С учетом финальных дивидендов за 2022 г. акции НОВАТЭКа принесли доход в 4,5%, тогда как бумаги Газпрома потеряли в цене 9,5%.

Газпром вчера разочаровал рынок своим финансовым результатом (скорректированный чистый убыток в 230 млрд руб. за 2П22) и, как следствие, решением не выплачивать итоговые дивиденды. Рынок же ожидал скорректированной чистой прибыли в 331 млрд руб. и дивидендов за 2П22 в размере 7 руб. на акцию (доходность — 4%).

Месяц назад мы обращали внимание и на существенные различия в сложившихся фундаментальных факторах эмитентов. Во-первых, НОВАТЭК со следующего года нарастит производство и продажи СПГ благодаря запуску проекта «Арктик СПГ-2» и, возможно, примет в этом году окончательное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ». В то же время риторика Евросоюза сейчас направлена на законодательные ограничения, которые воспрепятствовали бы восстановлению трубопроводного экспорта Газпрома с текущих уровней (план экспорта в Европу на 2023 г. — 51 млрд м3, на 70% ниже объема поставок в 2021 г.).

( Читать дальше )

Отечественные СПГ-технологии будут развиваться. Недавно вице-премьер Александр Новак в ходе рабочей поездки в Мурманск провел совещание по развитию производства СПГ в России. Он подтвердил планы по развитию отечественных СПГ-технологий и наращиванию производства сжиженного природного газа в ближайшей перспективе до 100 млн тонн в год, или ~138 млрд куб. м после регазификации.

За счет чего возможен рост. Текущее производство составляет порядка 33 млн т. С учетом находящихся в стадии строительства проектов — завода в Усть-Луге и «Арктик СПГ — 2» на Гыданском полуострове Россия может выйти на производство 66 млн т СПГ в год.


( Читать дальше )

Новая торговая идея «Лонг НОВАТЭК — шорт Газпром» строится на сравнении фундаментальных характеристик эмитентов, а именно: генерации свободного денежного потока, перспектив наращивания экспорта и дивидендной доходности на ближайшие 12 месяцев.

В рамках нашего базового сценария на 2023 г. (нефть Brent — $95 за баррель, газ на TTF — $1053/тыс. м3) свободный денежный поток Газпрома окажется в области отрицательных значений, в то время как аналогичный показатель НОВАТЭКа превысит 250 млрд руб.

Мы полагаем, что НОВАТЭК, несмотря на санкции ЕС в отношении оборудования для СПГ, запустит две первые очереди «Арктик СПГ 2» в этом и следующем году, а значит, уже в 2024 г. можно рассчитывать на рост продаж СПГ. При этом сколько-нибудь существенного роста поставок Газпрома до ввода в строй трубопровода «Сила Сибири-2» ожидать в текущих условиях не приходится.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
ИБ «Синара»

На горизонте в год мы прогнозируем более высокую дивидендную доходность по акциям НОВАТЭКа (9%), в то время как доходность бумаг Газпрома составит 3%, если компания направит на выплату 50% скорректированной чистой прибыли за 2П22.

( Читать дальше )

С момента присвоения нами рейтинга «Покупать» по акциям «НОВАТЭКа» 16 декабря они выросли на 25% и достигли нашей целевой цены, но мы полагаем, что потенциал роста не исчерпан. За последние месяцы «НОВАТЭК» по крайне низкой оценке купил долю в проекте «Сахалин-2», а представители компании сделали ряд положительных заявлений относительно долгосрочных перспектив роста производства СПГ. На наш взгляд, существенное ослабление рубля, рост вероятности успешной реализации проектов по производству СПГ, удачная покупка доли в «Сахалин-2» и повышенные цены на углеводороды позволяют рассчитывать на дальнейший рост акций «НОВАТЭКа».

Мы повышаем целевую цену по акциям «НОВАТЭКа» с 1 277,4 руб. до 1 503,0 руб. на 12 мес. и сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 18,3%. Повышение целевой цены связано с ослаблением рубля, положительными новостями относительно стратегии развития и сделкой по покупке доли в проекте «Сахалин-2».

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Мишустин — либерализация экспорта СПГ из Арктики позволит за 7 лет нарастить производство этого топлива до 100 млн т/г.

Либерализация экспорта сжиженного природного газа из северных регионов России позволит нарастить годовые объемы производства СПГ до 100 млн т в ближайшие 7 лет, сообщил премьер-министр Михаил Мишустин, открывая заседание правительства.

Задача выглядит весьма амбициозной, а ее реализация предполагается при условии использования не менее 80% российских технологий по сжижению. Мы считаем, что здесь выигрывает НОВАТЭК, который уже активно развивает собственную технологию Арктический каскад и планирует использовать ее для Обского СПГ (по этому проекту ожидается принятие инвестрешения до конца года).

Промсвязьбанк

Чистая прибыль в 2022 г. выше более чем на 50% г/г, окончательное инвестиционное решение по «Обскому СПГ» ожидается в 2К23 – 3К23.

Леонид Михельсон, председатель правления и основной акционер «НОВАТЭКа», отметил некоторые результаты 2022 г. и представил планы на текущий год.

Чистая прибыль «НОВАТЭКа» выросла в 2022 г. более чем на 50% г/г. Неясно, идет ли речь о скорректированной прибыли, на базе которой определяются дивиденды, или нет. Если о скорректированной — дивиденд на акцию за 2022 г. может превысить 107 руб. (45 руб./акцию уже было выплачено). Мы прогнозировали дивиденд на акцию за 2022 г. в размере 93 руб.


( Читать дальше )

Новатэк сочетает впечатляющие перспективы развития с умеренной текущей оценкой, устойчивостью к санкциям и неплохой дивидендной доходностью. Аномально высокие цены на газ и СПГ, по нашим оценкам, позволят «НОВАТЭКу» продемонстрировать двузначную дивидендную доходность по итогам года. При этом представители компании заявляют, что, несмотря на санкции, важнейшие проекты развития, такие как «Арктик СПГ 2» и «Обский СПГ», остаются актуальными.

На наш взгляд, сочетание данных факторов делают акции «НОВАТЭКа» привлекательными для покупок в текущей ситуации.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Мы присваиваем акциям «НОВАТЭКа» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 1277,4 руб. на середину 2023 года. Апсайд составляет 25,2%.


( Читать дальше )

Четвертая линия Ямал СПГ Новатэка превысила проектную мощность     

Как сообщают Ведомости, четвертая линия Ямал СПГ, построенная с использованием технологии Арктический каскад, вышла на мощность производства СПГ примерно на 6% выше проектной (0.95 млн т) при отрицательной температуре. Таким образом, в 2022 на линии может быть произведено около 1 млн т СПГ. Остальные три технологические линии работают с превышением проектной мощности на 20%, что вкупе с превышением проектной мощности на четвертой линии позволит Ямал СПГ в 2022 достичь производства в 21 млн т СПГ. При этом НОВАТЭК отметил, что в 2023 производство на Ямал СПГ несколько снизится из-за капитальных ремонтов на двух линиях.

Вывод четвертой линии на мощность, превышающую проектный уровень, свидетельствует о том, что компании удалось решить технологические проблемы. Мы считаем новость умеренно позитивной для компании в плане восприятия, поскольку НОВАТЭК ранее отмечал, что технология Арктический каскад может быть использована на Обском СПГ и, в случае ее успешного внедрения, на дальнейших проектах. У нас нет официального рейтинга по НОВАТЭКу, но мы подтверждаем, что компания является одним из наших фаворитов в нефтегазовом секторе.

Атон